網(wǎng)新社研究所：2026年2月，梅賽德斯-奔馳公布的2025年業(yè)績，猶如一記重錘敲響了全球豪華車市場的警鐘。財報顯示，奔馳正陷入“利收雙降”的困窘局面：全年營收1322億歐元，同比下滑9.2%；凈利潤隨銷量縮減暴跌50%，業(yè)績公布當日，奔馳股價一度暴跌超6%，市值最多蒸發(fā)近40億歐元（約320億人民幣）。

奔馳的財報顯示，盈利水平的下滑是奔馳目前最核心的危機。除了銷量下滑帶來的規(guī)模效應減弱，單車平均售價也從7.1萬歐元降至6.81萬歐元，顯示出其在高端市場的定價權正在松動。2025年，奔馳乘用車板塊調整后銷售回報率（RoS）僅為5.0%，較上一年的8.1%近乎“腰斬”，昔日的印鈔能力已不復存在。

導致這一結果的核心原因，一方面來自于約10億歐元的關稅支出，另一方面，是因消化過剩產能、優(yōu)化組織架構而付出的16億歐元重組成本，這些因素共同擠壓了奔馳的利潤空間。伴隨著成本和開支的急劇攀升，奔馳在25年四季度的自由現(xiàn)金流，由正轉負，暗示奔馳目前面臨著不小的財務壓力。

中國市場，曾是奔馳最堅實的利潤奶牛，如今卻成為下滑最嚴重的區(qū)域。2025年奔馳在華銷量55.2萬輛，同比大幅下挫19%，銷量水平，幾乎退回至近十年前水平。在30萬至50萬元的核心豪華區(qū)間，中國本土車企憑借高階智駕與AI座艙重新定義了“豪華”，傳統(tǒng)品牌的光環(huán)在智能化降維打擊下顯著黯淡。

伴隨銷量下滑，中國區(qū)營收也成為拖累奔馳集團整體業(yè)績的“重災區(qū)”，財報顯示，2025年奔馳集團總營收為1322億歐元，同比下滑9%，歐洲，美國和中國，營收分別下滑1%，11%和29%，中國市場成為奔馳全球營收下滑最嚴重的單一市場。

奔馳的財報中，隱晦地提到了“競爭性環(huán)境”和“宏觀挑戰(zhàn)”。實際上，中國的價格戰(zhàn)已經(jīng)打到了奔馳的家門口。曾經(jīng)加價提車的日子一去不復返，取而代之的是“Strategic price and volume adjustments”（戰(zhàn)略性的價格與銷量調整）。在中文語境里，這通常意味著降價保量，或者甚至降價也保不住量。

面對生存危機，奔馳開啟了激進的本地化重構。意識到德國總部已無法完全跟上中國速度后，奔馳選擇深度綁定中國科技生態(tài)：聯(lián)手Momenta推進MB.OS系統(tǒng)，植入字節(jié)跳動“豆包”大模型，并強化京滬研發(fā)中心的地位。

盡管奔馳凈潤下滑嚴重，但公司在分紅方面，還是比較慷慨的。奔馳董事會表示，擬向股東每股派息3.5歐元，總額約41億歐元，同比減少超20%。作為奔馳的兩大中國股東，北汽集團和李書福（通過Tenaciou3 Prospect Investment Limited公司持有）預計將獲得稅前總計超60億元人民幣分紅。

北汽集團持有奔馳9.98%股份，預計將獲得33.3億元人民幣分紅，李書福通過香港公司Tenaciou3 Prospect Investment Limited持有奔馳9.69%股份，預計2025年將獲得3.97億歐元稅前分紅（折合32.4億元人民幣）。盡管縮水明顯，但奔馳的分紅，預計將對補充北汽和吉利兩家公司的現(xiàn)金流將起到重要作用。

CEO康林松試圖通過未來三年推出40款新車的計劃提振信心。盡管2026年的利潤率指引仍低迷（3%-5%），但隨著重組費用的消除，奔馳正試圖在智能化賽道“止損”。對這家百年巨頭而言，能否在2026年重回增長軌道，關鍵在于其“中國特色”研發(fā)能否真正挽回流失的用戶心智，同時進一步鞏固其在高端豪華市場的領先地位。

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