網新社研究所：在汽車越來越“聰明”的今天，智能駕駛芯片成了兵家必爭之地。高盛最近的一份研究報告，就把目光聚焦在了這個領域的中國領跑者——地平線機器人身上，并且給出了“買入”評級，目標價相比當前股價有超過50%上漲空間。這背后，是地平線抓住了中國汽車智能化浪潮中一個關鍵的機會。

高盛認為，地平線目前正處在一個“產品越賣越貴，客戶越來越多”的良性循環(huán)里。隨著智能駕駛從基礎的輔助駕駛（ADAS），向高速甚至城區(qū)的“領航輔助駕駛”（NOA）升級，地平線芯片的“身價”也水漲船高。從30美元的基礎芯片，到500美元支持城區(qū)NOA的高階芯片，單車價值量能提升十幾倍。

中國汽車市場智能化滲透率正飛速提升，預計到2030年將接近全覆蓋，這意味著一個快速膨脹的大蛋糕。地平線已經搶占了先機，目前在中國乘用車高級輔助駕駛市場占有超過40%的份額，每三輛有智駕功能的國產車，就有一輛搭載它的芯片。高盛預測，伴隨國產替代的進程加速，地平線的營收有望在2026年實現(xiàn)翻倍，并在2027年有望突破100億元。

地平線能跑出來，靠的不僅是硬件。在競爭白熱化的市場里，它選擇了一條差異化的路：打造“芯片+算法+工具鏈”的軟硬一體生態(tài)。這個模式大大降低了車企，尤其是傳統(tǒng)車企打造智駕能力的門檻。它推出的HSD全場景方案，就像一個標準化的“智能駕駛套裝”，車企可以快速“上車”。通過與大眾集團成立合資公司這樣的深度綁定，地平線證明了海外巨頭也認可其“共創(chuàng)”價值，這超越了簡單的買賣關系。

然而，地平線的故事也并非一片坦途。最直觀的挑戰(zhàn)就是“增收不增利”。作為技術密集型企業(yè)，研發(fā)是它的生命線，近四年投入已接近百億元，導致公司持續(xù)虧損。

同時，地平線也面臨著“前后夾擊”的競爭格局：前方有英偉達、華為這樣的科技巨頭虎視眈眈；后方，以“蔚小理”為代表的車企掀起自研芯片潮，試圖將核心技術掌握在自己手中。智能駕駛的終局，到底是車企全棧自研，還是第三方平臺勝出，仍是行業(yè)爭論的焦點。

對此，地平線創(chuàng)始人余凱顯得很篤定。他認為，駕駛的核心功能終將標準化，未來格局會是“二八開”——20%的車企選擇自研，80%則會與像地平線這樣的第三方合作。為了打破天花板，地平線也在積極開拓新賽道，將目光投向了機器人和L4級自動駕駛出租車（Robotaxi）等領域，尋找第二增長曲線。

資本市場已經用腳投票，地平線在2025年股價飆升250%，市值增長近700億，反映了市場對其賽道龍頭地位的認可。高盛基于其全棧技術能力和行業(yè)增長前景，給予地平線13.5港元目標價，較最新價有大約56%的潛在漲幅。

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